金价今天亚洲盘在4350美元附近,小涨。数字不刺激,但你看它的相对位置:芯片股在崩,债券在抛售,黄金纹丝不动还微涨。弱势环境里的不跌,本身就是强势。(这种时候还能站着的资产,数不出几个。)
更重要的是,黄金上涨的发动机换了。此前几周金价看(通胀)美联储的脸色,加息预期减弱它就涨。
现在这一波,驱动它的是另一个东西:对美国财政的对冲需求。长端收益率越高,说明市场越担心债务,越担心债务,就越需要黄金。
收益率和金价从对手变成了队友,这个关系翻转非常罕见,它只在一种环境下出现:市场担心的不是利率,是信用。