余老师是大专家啊,就只是这篇文章,《当前宏观经济与政策的几个认识问题》,确实。。。
简单聊聊吧:
这篇文章跟他长期以来的观点是一致的,大概讲的是:
中国当前宏观问题主要是有效需求不足和通缩压力,可行的政策方向是加大中央财政扩张、增发长期国债、提高基建投资,由政府投资带动收入、消费和私人投资。
个人并不是很赞同,虽然人微言轻哈,但是还是有一些可以探讨的空间:
一、他说对的地方:真正缺的是有效需求
余老师反对把短期经济下行全推给老龄化、长期增速下台阶、产能过剩,这个判断大致,是对的。
老龄化是慢变量,解释不了某一年需求突然塌下去。
中国当下更直接的问题是:居民不敢花、企业不敢投、地方财政收缩、地产链条拖累,导致总需求不足。
没问题,绝对正确。
二、他说“基建未饱和”,对一半
对的是,中国很多基建确实还差得远。
但是吧,其实差的,是这些:
城市地下管网、排水系统、燃气管线、老旧小区改造、城市内涝治理、农村污水处理、养老医疗设施等等。
问题在哪儿呢?上面很多的基建,都属于不光鲜、不亮丽、不能算政绩的基建。
这种意义上的“基建未饱和”,与当下仍旧在进行的巨型工程、大型工程仍旧分道扬镳。
最大的可能性,各地响应了“基建未饱和”,但是仍旧去大规模修新区、修产业园、修高铁站、修没人去的机场,债务和低效资产还在被继续。
三、中国真正饱和的是“政绩型基建”
高速公路、高铁、机场、新城、开发区、会议中心、景观大道、产业园,这些在很多地方已经严重过剩。
山东临沂莒南县农业实训基地,建成度假中心的案例大家都忘了么?
所以不能笼统说“中国基建没饱和”。
应该说:传统扩张型基建已经局部严重饱和,民生型、韧性型、安全型、能源型基建仍然明显不足。
四、最不接地气的地方:低估了执行机制的腐蚀性
老先生用了很多公式、理论,来证明观点,大致的理论链条我理了一下是这样:
政府投资增加-带来居民和企业收入-收入提高带动消费-消费和投资形成乘数效应-经济走出通缩。
呐,凯恩斯了,理论上没错。
但现实里,上述的每一层,都有巨大的损耗:
项目层层外包,资金层层截留,地方债务滚动,国企平台空转,施工企业垫资,民企回款困难,最后落入居民手里的,很可能是久欠不发的工资。
这就是最关键最关键的漏洞,跟任何的公式都没关系。
在一个地方政府冲政绩、城投滚债、预算软约束严重的体系里,基建扩张是什么结果,这几年还不够清楚么?
五、我的拙见愚见浅见管窥
余永定老师说“中国还有基建空间”,这个判断基本成立。
但在下一波建设真正能提高居民体验、提高长期生产率、避免地方债黑洞的基建的过程中,如何把巨大的损耗控制住,才是关键。
然后,如何控制?这我也不知道。。。
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