余老师是大专家啊，就只是这篇文章，《当前宏观经济与政策的几个认识问题》，确实。。。

简单聊聊吧：

这篇文章跟他长期以来的观点是一致的，大概讲的是：

中国当前宏观问题主要是有效需求不足和通缩压力，可行的政策方向是加大中央财政扩张、增发长期国债、提高基建投资，由政府投资带动收入、消费和私人投资。

个人并不是很赞同，虽然人微言轻哈，但是还是有一些可以探讨的空间：

一、他说对的地方：真正缺的是有效需求

余老师反对把短期经济下行全推给老龄化、长期增速下台阶、产能过剩，这个判断大致，是对的。

老龄化是慢变量，解释不了某一年需求突然塌下去。

中国当下更直接的问题是：居民不敢花、企业不敢投、地方财政收缩、地产链条拖累，导致总需求不足。
没问题，绝对正确。

二、他说“基建未饱和”，对一半

对的是，中国很多基建确实还差得远。

但是吧，其实差的，是这些：

城市地下管网、排水系统、燃气管线、老旧小区改造、城市内涝治理、农村污水处理、养老医疗设施等等。

问题在哪儿呢？上面很多的基建，都属于不光鲜、不亮丽、不能算政绩的基建。

这种意义上的“基建未饱和”，与当下仍旧在进行的巨型工程、大型工程仍旧分道扬镳。

最大的可能性，各地响应了“基建未饱和”，但是仍旧去大规模修新区、修产业园、修高铁站、修没人去的机场，债务和低效资产还在被继续。

三、中国真正饱和的是“政绩型基建”

高速公路、高铁、机场、新城、开发区、会议中心、景观大道、产业园，这些在很多地方已经严重过剩。

山东临沂莒南县农业实训基地，建成度假中心的案例大家都忘了么？

所以不能笼统说“中国基建没饱和”。

应该说：传统扩张型基建已经局部严重饱和，民生型、韧性型、安全型、能源型基建仍然明显不足。

四、最不接地气的地方：低估了执行机制的腐蚀性

老先生用了很多公式、理论，来证明观点，大致的理论链条我理了一下是这样：

政府投资增加-带来居民和企业收入-收入提高带动消费-消费和投资形成乘数效应-经济走出通缩。

呐，凯恩斯了，理论上没错。

但现实里，上述的每一层，都有巨大的损耗：
项目层层外包，资金层层截留，地方债务滚动，国企平台空转，施工企业垫资，民企回款困难，最后落入居民手里的，很可能是久欠不发的工资。

这就是最关键最关键的漏洞，跟任何的公式都没关系。

在一个地方政府冲政绩、城投滚债、预算软约束严重的体系里，基建扩张是什么结果，这几年还不够清楚么？

五、我的拙见愚见浅见管窥

余永定老师说“中国还有基建空间”，这个判断基本成立。

但在下一波建设真正能提高居民体验、提高长期生产率、避免地方债黑洞的基建的过程中，如何把巨大的损耗控制住，才是关键。

然后，如何控制？这我也不知道。。。

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