彭博社：OpenAI 的二级市场正在冷却，Anthropic 的二级市场正在沸腾

6 亿美元的 OpenAI 股份挂出来，找不到买家。去年这个数字几天就能被抢光。二级市场交易平台 Next Round Capital 的创始人 Ken Smythe 说，他的几百个机构投资者客户池里，没有一个愿意接手。

同一时间，买家们表示有 20 亿美元现金准备投入 Anthropic。另一家平台 Hiive 上，Anthropic 的需求登记已经超过 16 亿美元。平台方的原话是"需求基本上是无限的"。

OpenAI 刚刚完成了史上最大一轮融资，1220 亿美元，估值 8520 亿。但一级市场的热闹和二级市场的冷淡形成了反差。二级市场上 OpenAI 的买方报价大约在 7650 亿，比上一轮估值打了九折。而 Anthropic 上一轮估值 3800 亿，二级市场的买方报价已经到了大约 6000 亿，溢价超过 50%。

一个细节很能说明问题：摩根士丹利和高盛已经开始向财富管理客户推销 OpenAI 股份，不收附带权益费（carry fee）。但 Anthropic？照常收，15% 到 20%。不收费意味着在促销，收费意味着供不应求。

投资者转向的逻辑也不复杂。OpenAI 烧钱速度快，在基础设施上承诺的支出远高于 Anthropic，但企业级客户的拓展却偏慢。Anthropic 恰好相反，在利润更高的企业市场占据了主导地位，增长曲线看起来更陡。用 Augment 联合创始人 Adam Crawley 的话说："现在买 Anthropic 风险收益比更好。大家在赌 Anthropic 的估值会追上 OpenAI。"

当然 Anthropic 也不是没有麻烦。它正在起诉美国国防部，因为五角大楼把它列为供应链风险，禁止政府机构使用其技术。本周还出了第二次安全事故，意外泄露了 Claude 的内部源代码。

两家公司都在考虑 IPO，OpenAI 的上市可能最早今年。但现在二级市场的风向已经很明确了：聪明钱正在从 OpenAI 往 Anthropic 搬。这个趋势能持续多久，取决于两家公司谁能先把增长故事讲圆。

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