简单聊聊FF：
这个周期出来的很多合成美元项目，底层差异并不大，使用场景也趋同。真正的差异化在于项目的 设计与定位。
FF 由 DWF 支持，它并不是一个单纯的稳定币项目 —— 而是定位为 首个通用超额抵押基础设施，以 USDf 作为其合成美元。这意味着“稳定币”只是外层包装，核心是在构建一个可以吸收多种抵押资产（BTC、ETH、稳定币，未来甚至包括 RWA）并将其引入收益策略的系统。
其中一个值得关注的例子是 innovative mint 模块，它支持一篮子多样化资产。这些资产可以通过对冲策略（例如 delta-neutral 套利、质押 + 做空资金费率）来捕捉波动溢价，并将真实收益分配给持有 USDf/sUSDf 的用户。
因此，TVL 并不是“闲置储备”，而是 Falcon 真实收益引擎的燃料。而这正是 $FF 的作用所在：通过 协议分润、Miles 加成、治理权，以及未来的抵押用途 来捕获价值。
参考同类项目如 Ethena，逻辑很清晰：要吸引并留住资金，协议必须提供 高于市场“无风险”利率 的收益。Falcon 的 USDf 当前年化收益率约 9.85%，是同类产品中最高的，而 $FF 进一步叠加了治理和协议奖励的价值捕获。
从这个角度来看，FF 的价格发现并不是谜题，而是市场如何定价 高收益 + 低估值 + 代币价值捕获 的组合。
随着 TGE 的到来，所有目光都聚焦在 $FF 身上。这次上线将是真正的考验，看 Falcon 能否复制，甚至超越 Ethena 已经证明过的增长曲线。
